新华社记者 陈刚

    始建于1923年的美国第五大投行贝尔斯登曾挺过了1929年美国历史上最严重的大萧条，但这家拥有85年辉煌历史的老店最近成了“烫手山芋”，将以约2.4亿美元的价格被摩根大通收购。其成之骄、败之速令人瞠目。

    聪明的交易者”

    “贝尔斯登是美国的第五大投行，但是在投资银行业务上贝尔斯登做得并不算出色，它的优势一直是在债券市场，”在华尔街从业多年的纽约国际集团总裁本杰明告诉记者。

    “贝尔斯登在美国债券市场的交易量一直是数一数二的，它在债券市场、尤其是抵押担保债权市场上曾经非常风光，市场交易员曾经送给它一个称号——聪明的交易者。不过，成亦萧何，败亦萧何。其自营业务过于集中在债券市场，尤其是收益和风险都很大的次级抵押担保债权市场上，这给它带来了灭顶之灾”，本杰明不无惋惜地说。

    去年6月，贝尔斯登旗下两只基金因为次贷问题出现严重亏损。200亿多美元的基金最终“不值一文”。这两只基金是次贷危机中最先倒掉的一批基金，贝尔斯登的噩梦也从此开始。

    “贝尔斯登除了自营的债券业务，本身作为优先级证券交易商又有清算业务。信贷危机发生后，很多客户怀疑贝尔斯登的资产状况，不肯到贝尔斯登交易，这导致公司运营出现问题。之前，市场上一直流行着各种传言，认为贝尔斯登将出现问题。结果该公司首席执行官艾伦·施瓦茨刚否认完传言，就出现了流动资金短缺的问题，看来市场的估计是正确的，”本杰明说，“如果没有人救它，公司只有一个结局——清盘。”

    仓促寻“嫁”

    从14日纽约联储和摩根大通银行宣布向贝尔斯登提供应急资金到16日摩根大通宣布收购计划，前后不到3天时间。这在华尔街几乎可以说是闪电般的交易。

    “美联储在17日美国金融市场开市之前做出了一系列决定，包括降低贴现率、向投资银行开启贴现窗口，批准摩根收购贝尔斯登，这既反映出当局稳定金融市场的决心，同时也说明金融市场混乱恐慌的严重性。”奥本海默基金公司董事总经理李山泉告诉记者，“如果不及时挽救贝尔斯登而让它破产，恐慌情绪就会进一步蔓延。这也是美联储不得已采取的办法。”

    贝尔斯登目前拥有1.4万名员工，在摩根大通正式宣布收购之前，公司还曾试图通过其他投资银行寻找更好对策。

    “摩根大通收购贝尔斯登的结局并不令人感到意外，因为前者是后者的最大债权方。包括贝尔斯登公司的借债、自营债、客户债，很多都是摩根提供的，如果摩根不出面，那么它自身也将蒙受很大的损失，摩根出手实属不得已，”本杰明解释说。

    低价易主

    贝尔斯登在纽约曼哈顿的总部办公楼高45层，市价高达12亿美元。公司股价虽然在14日被腰斩，但以30美元的收盘价计算，市价总值也达到35.4亿美元。然而摩根大通的收购报价仅为2.4亿美元，即使算上将支付给员工的费用，其总花费不过2.7亿美元。

    “摩根的报价证明贝尔斯登已经处于资不抵债的状态，”本杰明分析说，“贝尔斯登的资产状况很糟糕，公司的资产很多是客户资产，摩根的报价相当于贝尔斯登实际资产的90％左右。”

    贝尔斯登的优先级证券市场经纪是信贷危机之后该公司唯一幸存的业务，该业务去年给公司带来了12亿美元的年收入。在全美排名中，贝尔斯登的证券经纪业务排在高盛和摩根士丹利之后。

    因合并事宜，贝尔斯登已经取消了17日的业绩披露。公司将很快召开股东大会，如果摩根的收购提议获贝尔斯登股东大会批准，并购交易将在90天内完成。

    正如美国财长保尔森所说，救助贝尔斯登避免了其他金融公司乃至美国金融体系可能遭受的更大损害。贝尔斯登的名字以后将会被作为一个案例记入金融教科书。